Kurvenhandel Strategien

Vorwärtskurven, Märkte 038 Handelsstrategien Energieträger Rohöl, Erdgas, Heizöl und Benzin werden weltweit über Futures-Kontrakte (Futures) gekauft und verkauft. Hierbei handelt es sich um rechtlich bindende Vereinbarungen für die physische Lieferung eines bestimmten Volumens einer Ware zu einem bestimmten Zeitpunkt und Ort zu einem vereinbarten Preis. Futures sind keine Derivate sind sie Verträge zu tatsächlich kaufen und verkaufen die physische Ware. Energie-Futures sind die am meisten gehandelten Rohstoff-Verträge in der Welt. Diese Verträge werden in einem Auktionsprozess an der New York Mercantile Exchange (NYMEX) festgesetzt, wo Erdöl und Erdgas-Futures in den nächsten zehn Jahren für verschiedene Monate gekauft und verkauft werden können. Eine Terminkurskurve (Terminkurve) ist die grafische Darstellung verschiedener Preise für die Lieferung einer Ware zu unterschiedlichen Zeitpunkten. Es gibt keine vorgegebene Form zu einer Vorwärts-Kurve. Die zugrunde liegende Form wird durch die Markterwartungen des zukünftigen Angebots und der Nachfrage bestimmt. Diese Erwartungen verschieben sich im Laufe der Zeit, manchmal schnell und ganz dramatisch, basierend auf neuen Informationen darüber, wie politische Ereignisse, allgemeine Wirtschaftsfaktoren und sogar Wetter potenziell Auswirkungen auf Angebot und Nachfrage haben werden. Vorwärts-Kurven neigen dazu, drei grundlegende Formen zu nehmen: Backwardated a Backwardated Curve ist nach unten geneigt. Der aktuelle Preis ist am höchsten und die Preise sinken mit der Zeit. Eine rückläufige Kurve ist ein Indikator für einen Markt, in dem die derzeitigen Bestände eng sind, aber das zukünftige Angebot wird voraussichtlich die Nachfrage im Laufe der Zeit nachholen, wodurch die erwarteten zukünftigen Preise sinken werden. Dies ist typischerweise die normale Form einer Waren-Futures-Kurve. Contango a Contango Kurve ist nach oben geneigt. Der aktuelle Preis ist am niedrigsten und die Preise steigen mit der Zeit. Eine Contango-Kurve ist ein Indiz für einen Markt, in dem sich die derzeitigen Bestände in einem Überschuss befinden, aber die Erwartungen des Wirtschaftswachstums oder der geopolitischen Ereignisse, die die Lieferkette stören könnten, dazu führen, dass die künftigen Preise über den aktuellen Preisen liegen. Flat 8211 eine flache Kurve ist ein, wo der aktuelle Preis und die Preise in die Zukunft gleich sind. Flache Kurven für Erdöl und Erdgas treten selten auf, da sich diese Bedingung in einer Periode ereignet, in der sich die Markterwartungen aufgrund eines politischen Ereignisses radikal verlagern oder eine allgemeine Verschiebung der Wahrnehmung des globalen Wirtschaftswachstums eintritt. Es ist wichtig zu beachten, dass die Terminmärkte historisch als schlechte Prognosen der tatsächlichen realisierten Preise zum Zeitpunkt der physischen Lieferung erwiesen haben. Die Erwartungen zu einem bestimmten Zeitpunkt setzen die Preisgestaltung für Futures-Kontrakte. Aber Erwartungen können sich ändern und schnell ändern. Zum Beispiel, vor einigen Jahren die 2014 forward Preis für Erdgas wurde 8 mcf auf über 10 mcf in der Zukunft. Anschließend stellte eine neue Bohrtechnologie eine Chance für die Entwicklung verschiedener Schieferbecken, insbesondere des Marcellus, her, die eine Fülle von billigem Erdgas mit einem Preis von 3,50 bis 4,50 mcf erzeugte. Fünf Staaten und die Forward Curve Fünf Staaten besitzen langlebige Öl - und Gaseigenschaften. In der Handelsterminologie würden wir sagen, dass Fünf Staaten langes körperliches Öl und Gas für einige Zeit in die Zukunft sind. Da diese produzierenden Vermögenswerte vorhersehbare monatliche Produktionsmengen haben, können Fünf Staaten die Preise, die sie für die zukünftige Produktion erhalten, zu den auf der Kurve verfügbaren Kursen sperren. Fünf Staaten sichern sich ab, um das Risiko zu senken. Die Möglichkeit, Vorwärts - oder kurzfristige Öl - und Gas-Futures zu Devisenterminkontrakten zu verkaufen, ermöglicht es fünf Staaten, die zukünftigen Cash Flows und Renditen für unsere Investoren zu sperren. Diese Art von Hedging, basierend auf unserer erwarteten physischen Produktion, ist das Gegenteil von Spekulationen. Es gibt uns eine Chance, das Risiko durch eine Verringerung der Volatilität zu reduzieren. Ein Beispiel für diese Art von Sicherungsgeschäften ist nachfolgend dargestellt: Für einen Futures-Kontrakt (1.000 Barrel Rohöl) gehen wir wie folgt vor: Hedge heute: Fünf Staaten (ein Produzent) verkaufen im April 1 Futures-Kontrakt oder 1.000 Barrel 2015 über die New York Mercantile Exchange (NYMEX). Ein Käufer des Futures-Kontraktes hat vereinbart, im April einen Futures-Kontrakt für 90 Barrel zu erwerben. Hedge Settlement: Im April 2015 machen Five States, der Verkäufer des Futures-Kontrakts und der Käufer des Futures-Kontrakts eine Barauszahlung auf der Grundlage des endgültigen NYMEX-Preises des April-Kontrakts. In diesem Beispiel sammeln Fünf Staaten die Differenz zwischen 90 Barrel und dem aktuellen Marktpreis des April Futures Settlement Preises von 75 Barrel, dh fünf Staaten sammeln 15 Barrel oder 15.000 insgesamt (15 Barrel multipliziert mit 1.000 Barrel pro Vertrag), Weniger Transaktionskosten. Physische Verkauf: Fünf Staaten verkauft 1.000 Barrel Produktion in unserem regulären Vertriebskanal für den Marktpreis am Abrechnungstag für 75 Barrel, sammeln insgesamt 75.000. Hedge Settlement und Physical Sale kombiniert: Das Netto der Hedge Settlement für fünf Staaten, ein Gewinn von 15 Barrel oder 15.000 in Gesamtfonds, kombiniert mit dem Verkauf von physischen Barrel bei 75 Barrel oder 75.000, schafft einen netto effektiven Verkauf von 1.000 Barrel bei 90 Barrel (15 Barrel Gewinn aus dem Futures-Kontrakt plus die physischen Barrel verkauft für 75 Barrel). Dies erzeugt einen Netto-Cashflow in fünf Staaten von 90.000 bei der April-Abrechnung des Futures-Kontrakts und physischen Barrel. Ohne Berücksichtigung des Basisrisikos für Standort - oder Qualitätsdifferentiale wird der Nettopreis an Fünf-Staaten gleich dem Preis, zu dem die Futures verkauft wurden, unabhängig vom tatsächlichen Preis, zu dem physische Fässer verkauft werden, verkauft, wenn die Hecke beendet wird. In dem obigen Beispiel, wenn die Marktpreise im April 2015 auf 110 gestiegen wären, hätte es einen Verlust für den Futures-Kontrakt gegeben, und die physischen Fässer würden für 110 verkauft worden sein, aber das Netz an fünf Staaten wäre immer noch das gleiche gewesen 90 Barrel wie im vorherigen Beispiel. Trading-Strategien Viele Unternehmen beschäftigen Hedging-Strategien, die Optionen zusätzlich zu kaufen und verkaufen Futures. Optionen auf physische Kontrakte sind Derivate, da das wirtschaftliche Geschäft aus einer Beziehung zu einem zugrundeliegenden physischen Geschäft (im Falle von Futures-Kontrakten) abgeleitet wird. Fünf Staaten können und werden einige Optionen Strategien je nach Bedarf. In einer breiteren Marktsicht, Optionen als Sicherungsinstrument einzusetzen, kann der Verkauf von Optionen als Beschleuniger fungieren, der eine Marktbewegung übertreibt. Fünf Staaten insgesamt Ziel ist es, bauen und pflegen Portfolios von Cash-Flow-Assets mit einem relativ hohen Maß an Vorhersagbarkeit und bekannte Renditen für unsere Investoren. Mit Rohstoffinvestitionen im Mittelpunkt unserer Strategie werden wir auch weiterhin eine Vielzahl von Absicherungsstrategien einsetzen, um Risiken und eine reibungslose Ertragsvolatilität zu bewältigen. Gegründet 1985 von James A. Gibbs, sind Fünf-Staaten-Wurzeln in der Akquisition und Finanzierung von konventionellen Öl-und Gas-Ressourcen in Texas und in den USA. Heute betreiben die Five States Energy Company, LLC und ihre Tochtergesellschaft Five States Energy Capital, LLC mehr als 250 Millionen in Kapital investiert in Texas, dem Mid-Continent, Appalachian Becken und Rocky Mountain Regionen. Quick LinksBond Trading 201: Wie handeln Sie die Zinskurve Bond Trading 201: Curve Trading Wie Trader Ausbeuten Veränderungen in der Form der Rendite-Kurve Im Bondhandel 102, diskutierten wir, wie professionelle Anleihe-Trader auf Erwartungen der Veränderungen der Zinsen handeln (siehe Zu den Outrights). Anleihenhändler handeln auch auf erwarteten Veränderungen der Zinsstrukturkurve. Änderungen in der Form der Zinskurve ändern den relativen Preis der durch die Kurve dargestellten Anleihen. Angenommen, Sie haben eine steil ansteigende Zinsstrukturkurve Wie die folgende: Zinskurve Auf dieser Kurve ergibt sich für das 2-jährige 0.86 und das 30-jährige ergibt 4.50- ein Spread von 3.64. Dies kann dazu führen, ein Händler zu spüren, dass die 30-jährige war billig, im Vergleich zu den 2-jährigen. Wenn dieser Händler erwartete, dass die Zinsstrukturkurve flache, könnte er gleichzeitig gehen (kaufen) die 30-jährigen und verkaufen kurz die 2-jährige. Warum würde der Trader zwei gleichzeitige Trades ausführen, anstatt einfach den Kauf der 30-jährigen oder verkaufen kurz die 2-jährige Denn wenn die Zinskurve flacht, wodurch die Ausbreitung zwischen dem 2-jährigen und dem 30-jährigen, könnte es das Ergebnis sein Der Preis des 2-jährigen Rückgangs (Erhöhung der Rendite) oder der Preis der 30-jährigen Steigerung (Abnahme der Rendite) oder eine Kombination der beiden. Für den Händler von nur gehen lange die 30-jährigen profitieren, würden sie Wetten, dass die Abflachung der Kurve wird das Ergebnis des Preises der 30-jährigen gehen. Ebenso, wenn die kurzen die 2-Jahres-Wetten, dass der Preis für die 2-jährigen wird sinken. Wenn sie beide Positionen zu nehmen, müssen sie nicht wissen, in welcher Weise Zinsen bewegen, um einen Gewinn zu machen. Solche Geschäfte sind Marktneutral in dem Sinne, dass sie nicht abhängig von dem Markt nach oben oder unten, um einen Gewinn zu machen. In diesem und in den folgenden Lektionen werden wir erforschen, wie professionelle Anleihehändler Veränderungen in der Form der Zinskurve und des Handels mit diesen Erwartungen antizipieren. Also, was ist die treibende Kraft, die die Form der Zinsstrukturkurve bestimmt Wie sich herausstellt, bestimmt die Geldpolitik der Federal Reserve als Reaktion auf den Konjunkturzyklus die Form der Zinsstrukturkurve sowie das allgemeine Zinsniveau. Einige Händler werden die Konjunkturindikatoren nutzen, um dem Konjunkturzyklus zu folgen und versuchen, die Fedpolitik zu antizipieren, aber der Konjunkturzyklus ist sehr schwierig zu befolgen, während die Fed über ihre politischen Entscheidungen sehr transparent ist, so dass die meisten Händler der Fed folgen. Denken Sie zurück auf unsere Diskussion in Bond Trading 102: Forecasting Zinsen. Dort haben wir festgestellt, dass, wenn die Fed setzt die Höhe der Fed-Funds-Rate, es direkt beeinflusst die kurzfristigen Zinssätze, hat aber weniger Auswirkungen auf die weitere Sie gehen auf die Zinsstrukturkurve. Aus diesem Grund haben Änderungen der Fed-Fond-Raten eine Tendenz, die Form der Zinsstrukturkurve zu verändern. Wenn die Fed erhöht die Fed Funds Rate kurzfristigen Zinsen neigen dazu, mehr als langfristige Zinsen zu erhöhen, wodurch die Zinsstrukturkurve. Eine Abflachungskurve bedeutet, dass sich die Spreads zwischen kurzfristigen Schatztiteln und langfristigen Treasuries verengen. In diesem Umfeld, Händler kaufen längerfristige Treasuries, und kurze kürzere Laufzeit Treasuries. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist das Ergebnis der Fed, die die kurzfristigen Zinsen auf ein sehr hohes Niveau drückt, doch wird erwartet, dass diese hohen Zinsen bald gesenkt werden. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft in eine Rezession geht. Wenn die Fed die FED-Rate senkt, neigt die Zinsstrukturkurve dazu, sich zu steigern, und die Händler neigen dazu, das kurze Ende zu kaufen und das lange Ende der Kurve zu kürzen. Eine steile positiv abfallende Kurve ergibt sich aus der Fed mit niedrigen kurzfristigen Zinsen, aber die Anleger erwarten, dass die Zinsen steigen. Dies geschieht in der Regel gegen Ende einer Rezession und ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft im Begriff ist, sich umzudrehen. Wie Traders Strategic Curve Trades etablieren Professionelle Bond-Trader strukturieren ihre strategischen Renditekurven-Trades marktneutral1 (auch als Duration neutral bezeichnet), da sie nur Veränderungen der relativen Renditen entlang der Kurve und nicht Änderungen des allgemeinen Zinsniveaus erfassen wollen . Da längere Laufzeitanleihen preissensibler sind als kurz - fristige Anleihen, gehen die Anleger nicht gleich lang und knapp in gleicher Höhe von kurzfristigen Anleihen und langfristigen Anleihen, sie gewichten die Positionen auf der Grundlage der relativen Preisempfindlichkeit der beiden Schatzanweisungen . Diese Gewichtung der Positionen wird als Hedge-Verhältnis bezeichnet. Wie in den Schuldinstrumenten 102 in der Diskussion über Dauer und Konvexität gezeigt wurde, ändert sich die Preissensitivität von Anleihen mit dem Zinsniveau. Anleihenhändler werden daher das Hedge-Verhältnis während der Laufzeit des Handels nicht konstant halten, sondern das Heckenverhältnis dynamisch anpassen, wenn sich die Renditen der Anleihen ändern. Zwar gibt es verschiedene Möglichkeiten, die Preis-Empfindlichkeit einer Bindung zu messen, die meisten Händler nutzen die Maßnahme DV01. Die die Preisänderung misst, die eine Anleihe mit einer Veränderung der Zinssätze um 1 Basispunkt erfährt. Wenn zum Beispiel der DV01 einer 2-jährigen Anleihe 0,0217 und der DV01 eines 30-jährigen bei 0,1563 beträgt, würde das Heckenverhältnis 0,1563 0,0217 oder 7,2028 bis 1 betragen. Für jede 1.000.000 Position nimmt der Trader den 30- Jahr, würde er eine gegnerische Position von 7.203.000 in der 2-jährigen nehmen. Wenn sich die Zinssätze ändern, würde der Händler die DV01 jeder Anleihe neu berechnen und die Positionen entsprechend anpassen. Flache oder invertierte Zinskurven bieten Anleihehändlern mit einzigartigen strategischen Kurvenhandelsmöglichkeiten, da sie nicht sehr häufig angetroffen werden und in der Regel nicht sehr lange halten. Sie treten meist in der Nähe von Konjunkturspitzen auf, wenn die Fed die Fed-Funds-Rate auf einem deutlich hohen Niveau hält. Wenn die FED-Renditen ungewöhnlich hoch sind, erwarten die Anleger am längeren Ende der Kurve nicht, dass sich diese hohen Renditen langfristig durchsetzen werden, so dass die Renditen am langen Ende nicht so stark ansteigen. Die Händler werden dies ausnutzen, indem sie längere Laufzeiten verkürzen und kürzere Laufzeiten haben. Eine weitere Chance, die sich nicht sehr häufig darstellt, tritt in Zeiten extremer Konjunkturschwankungen auf, wenn die Finanzmärkte erhebliche Verkäufe erfahren. Während dieser Perioden werden die Anleger ihr Eigenkapital und niedrigere Rating-Schulden-Investitionen verkaufen und kaufen kurzfristige Treasuries. Dieses Phänomen wird als Flight-to-Quality bezeichnet. Die kurzfristigen Treasury-Kurse schießen auf, was zu einer Stei - gerung der Zinsstrukturkurve führt, die insbesondere am sehr kurzen Ende der Kurve eine herausragende Rolle spielt. Händler werden oft verkaufen kurz die kurzfristige Schätze, während Käufer Treasuries weiter auf der Kurve. Das Risiko mit diesem Handel ist, dass es schwer zu beurteilen ist, wie lange es dauern wird, bis sich die Rendite-Spreads wieder normalisieren. Faktoren, die das P amp L des strategischen Curve Trades beeinflussen Änderungen an den relativen Renditen der Anleihen in einem strategischen Kurvenhandel sind nicht der einzige entscheidende Faktor für ein Handelsergebnis. Der Händler erhält die Kupon-Zinsen in der Anleihe, dass sie lange, aber müssen die Kupon-Zinsen auf die Anleihe, die sie geliehen, um kurz zu verkaufen bezahlen. Sind die Zinserträge aus der Long-Position größer als die Erträge aus der Short-Position, wird der Gewinn erhöht, wenn die gezahlten Zinsen den erzielten Gewinn übersteigen oder der Verlust erhöht wird. Wenn ein Trader das kurze Ende der Kurve verlängert und das lange Ende kürzt, reichen die Erlöse des Short nicht aus, um die Long-Position zu decken, so dass der Trader Geld aufnehmen muss, um die Long-Position zu erwerben. In diesem Fall müssen die Kosten der Beförderung in die Pampl des Handels. Diese Trades, die Kreditaufnahme zu finanzieren Bargelddefizit zwischen dem Kauf und Leerverkäufe erforderlich sind, haben negative tragen. Während Trades, die kurze Verkaufserlöse haben, die den Kaufbetrag übersteigen, positiv übertragen werden sollen. Positive Übertragung fügt dem PampL hinzu, weil das überschüssige Geld Zinsen verdienen kann. Advanced Strategic Curve Trades Professionelle Bond-Trader haben auch Strategien, um mit wahrgenommenen Anomalien der Zinsstrukturkurve Form befassen. Wenn ein Trader sieht einen ungewöhnlichen konvexen Buckel in einem Abschnitt der Kurve gibt es eine Strategie, eine Wette zu machen, dass der Hump flach wird. Zum Beispiel, wenn es einen Buckel zwischen dem 2-jährigen und dem 10-jährigen, wird der Trader eine Dauer neutrale Short-Position in der 3-Jahres-und 10-Jahres-und kauft eine Schatzkammer in der Mitte des Bereichs der gleichen Dauer. In diesem Beispiel würde das 7-Jahr tun. Wenn die Anomalie ein konkaves Dip in der Kurve war, könnte der Trader die kurz - und langfristige Anleihe kaufen und kurz das Zwischenprodukt verkaufen, aber dieser Handel würde negative Trades mit sich bringen, so dass der Trader einen starken Glauben haben müsste, dass die Anomalie wäre Korrigiert werden und dass die Korrektur eine erhebliche Änderung der relativen Preise bewirken würde. 1 Während sich die Händler auf diese Märkte als marktneutral beziehen, sind sie nicht wirklich 100 neutral.